战争艺术v1.9.90 安卓版|从已经预告的营销板块上市公司业绩来看，宏观经济环境导致的广告行业整体增速放缓、国内竞争加剧导致代理毛利率进一步下行、部分公司为追求盈利主动缩减降低毛利率的业务等成为业绩下滑的主要原因，广告营销行业整体尚未出现业绩反转。从全媒体广告刊例花费增速来看，2019年2月以来同比降幅已逐步收窄，但广告刊例花费增速是否已经触底反转仍需观察。2018年刊例花费同比增速较高的电梯电视、电梯海报、影院视频媒体，2019年增速下降也比较明显。相较于2018年梯媒点位的大幅扩张，分众传媒计划2019年不再大幅扩张点位，成本端压力有望得到缓解，收入端的边际改善仍需观察。

2.信贷结构分析：企业中长贷占比继续提升拆分信贷结构，居民短贷和中长贷均比较平稳。企业端，将企业短贷+票据加总进行比较，今年11月同比去年已经平稳。

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战争艺术v1.9.90 安卓版|考虑到未来人均化妆品销售额提升空间巨大，大众市场有望保持增长稳定，结合行业集中度较低的现状，国际龙头尚未形成完全垄断，国产品牌和本土公司可以借力营销与渠道，专注挖掘面膜、彩妆、婴幼儿洗护产品等细分赛道的机会，避免与国际品牌产生直面竞争。投资建议我国化妆品仍以美妆和大众市场为主，且随着人均可支配收入上升有较大成长空间；同时伴随渠道下沉，受众群体规模增长；目前美妆（护肤+彩妆）类产品市场份额占比高，增速较快，集中度相对较低，比较适合本土公司发展。上海家化（600315.SH）旗下婴幼儿用品和主品牌佰草集的明星单品表现抢眼；珀莱雅（603605.SH）主要深耕低线城市大众美妆；丸美股份（603983.SH）主要发力眼部护理细分领域。本周建材表现不及大盘，三棵树因三季报超预期领跑行业。

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