部落战魂v3.0.6 安卓版|技术遭遇瓶颈；政策有所延缓；市场系统性风险等。报告要点价格红利持续释放，利好定价权强的上市酒企无论是从国家统计局公布的全行业口径还是上市酒企口径数据来看，白酒行业收入增长的核心驱动力逐渐从量增切换为价增，这与当前宏观经济增速放缓、白酒行业进入存量竞争阶段、白酒消费趋向品牌化的趋势相吻合，其中品牌优势凸显、质地更优、定价权更强的上市酒企更为受益。因此在本轮白酒周期中，上市酒企整体收入增速（平均约24%）好于全行业（平均约12%），且上市酒企整体的吨价至少是全行业的1.5倍，相对全行业具备较高的溢价率。

宏观经济形势不及预期，保险监管政策调整超出预期。本期投资提示：商业地产具有良好的资产配置属性，收益率稳定，波动率小，夏普比率高于十年期国债和上证综指。过去五年内，上海甲级写字楼夏普比率为0.51，十年期国债为0.31，上证50为0.22；季度平均收益率上证50最高，为3.53%，其次为上海甲级写字楼2.95%，十年期国债为1.49%。

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部落战魂v3.0.6 安卓版|本周钢材社会库存变化+0.96%至1146万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+1.74%、+0.76%、+1.53%、-0.81%、-2.03%至566、133、226、116、105万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-1.59%至11565万吨。投资策略：我们判断新开工增速拐点已经出现，并且销售持续低迷将导致新开工出现趋势性下滑。

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