昀航智慧家v1.0.0 安卓版|5）2019年环保行业上市公司一季度营收同比增长13.1%，净利润同比下降25%。行业净资产收益率ROE较2018年末增长2.69pct。6）环保行业细分领域所处周期差异大，市场空间和技术水平是决定性因素。随着《钢铁行业超低排放改造实施方案》的出台，非电行业尾气治理为大气治理市场和环境监测市场带来新的增量。7）市场竞争不规范、技术成果转化率低、过度依赖政府补贴是限制环保行业发展的三个重要因素。8）环保行业相关上市公司80家，占A股总市值0.93%，年初至今板块表现弱于沪深300，估值存在进一步修复的空间。

产品较传统装修有多种优势，采用工业化生产替代防水贴砖，可将两周施工周期缩短为一天，大大提升安装效率并降低制造成本，因此整装卫浴为内装工业化的重要部分。2016年以来国家密集出台政策推进装配式建筑的发展，并提出在10年内使装配式建筑占新建建筑面积比例达到30%。■需求风口：“公寓+精装房”陆续上量，整装卫浴渗透率逐渐提升行业需求短期看公寓，长期看精装房。2016年以来国家多次强化鼓励住房租赁市场发展基调，“租售并举”时代到来。品牌地产商积极加入到公寓市场，如万科、龙湖、旭辉、碧桂园等均建立自有公寓品牌，并确立百万间的发展目标。而相比于日本90%的整装卫浴普及率，我国精装房市场还存在较大空间。

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昀航智慧家v1.0.0 安卓版|5、投资建议：一方面受土地支付价款大幅滑落影响，土地购置费将在未来半年左右随之下行，另一方面新开工面积增长动力不足，建安费用上涨空间有限。我们预计今年内后续开发投资增速将缓慢下行。行业集中度提升逻辑不变，龙头房企能够发挥融资、品牌及运营管理优势，获取更多高性价比的土地储备。一二线城市市场有望在2019年中期企稳回暖，对冲三四线市场下跌风险。城镇化进程加速，一二线及强三线城市需求将进一步释放。

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