抖音游戏家园卫士v10.0 安卓版|国内生鲜万亿级市场，渠道正处快速变革期——不仅终端渠道正同时经历“大卖场及标超对农贸市场替代”、“电商及小店对大卖场及标超分流”两类变化，且包含B端中间商（美菜）在内的渠道变革正层出不穷。本文以深入剖析国内生鲜产业链痛点形成原因为始，理清产业链变革趋势，并按图索骥探寻投资机遇。国内生鲜产业链变革深广度或超市场预期；通过量化渠道流通成本及各终端渠道模式优劣（生鲜社区小店、前臵仓、新零售业态、社区拼团），我们认为，目前从更大市场来看，永辉超市相对于产业链绝大部分玩家而言或许都更具优势，家家悦等区域企业的长期增长值得期待。国内生鲜万亿级市场，基于一斤苹果看终端价格构成：在品牌价值极弱条件下，消费者却要为高额流通成本买单。据中国产业信息网及国家统计局数据，2018年国内生鲜市场规模为5.31万亿元，市场空间的广阔加之其品类本身高频高复购率的引流价值使得玩家纷纷入局，渠道快速更迭，却也因难以运营痛点多多。生鲜从产业链角度可分为生产端、流通端、消费端三段，作为消费品本身兼具产品、品牌、渠道价值，即消费者最终支付价格应包括：1）满足生活必需品需求的产品价值；2）基于品牌认知度的品牌溢价；3）基于现有渠道满足终端“多快好省”需求而产生的渠道替换成本。

■投资建议：从长线投资的角度，结合当前估值，我们建议投资者重点关注格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控、老板电器、华帝股份、浙江美大、奥佳华、荣泰健康、苏泊尔、创维数字。相关公司的具体分析，可参见我们的个股报告。■地产下行超预期，外贸环境恶化，借鉴历史的局限性。报告要点半年度经营分析：又见潮水落，静待风起时年初以来，化工行业经营增长遇到阻力。

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抖音游戏家园卫士v10.0 安卓版|而且三四线城市需求更为分散，住宅全装修需求并不高，因此对家装企业不构成利好。于此同时居民装修的需求是实实在在存在的，后端家装建材诸如塑料管、家居、瓷砖、卫浴、涂料等将有更好的需求。于此对应建议关注渠道下沉的后端家装建材龙头如三棵树等。重点推荐建议从竣工、原材料下调、内生增长主线选股：一是竣工增速释放后，受益装修需求提升的伟星新材；二是基本面稳健，石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团，东方雨虹；三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技；四是华中西南水泥超预期充分受益的华新水泥。

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