星尘远征游戏v1.0.1 安卓版|策略：若通胀上行，关注必选消费及弱周期A股历史上曾出现过3次明显的通胀快速上行期，均有“类滞胀”、货币增速高、利率筑顶的特点，必选消费、弱周期类表现相对占优。短期“猪油共振”可能推升通胀上行风险，关注必选消费及弱周期板块，建议增配大金融、零售龙头。农业：CPI上行阶段超额收益明显，推荐畜禽养殖板块历史来看，CPI上行阶段农业板块由于防御性特征超额收益明显。此外，由于非洲猪瘟带来行业产能深度去化，板块自身也将进入高景气行情。

与去年同期相比行业市盈率下滑幅度近20%，接近2014年11月水平。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策、资金面持续改善下，建筑板块较低估值有望得到修复。建筑板块连续几周跑输大盘，但基建补短板政策不变，后期继续关注重点区域和成长性个股。受到财办金40号文对PPP项目进行梳理、遏制隐性债务风险的影响，叠加市场对基建回暖力度不及预期的担忧，建筑板块连续几周跑输大盘。但是我们认为基建补短板政策在如今外部局势不明朗、内部经济压力仍存在的背景下，仍具有逆周期调节的重要作用。而后期基建投资将更具有针对性，建议关注热点区域建设，如长三角一体化、粤港澳大区建设等；继续关注交通、水利、环保能源等补短板重点领域。

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星尘远征游戏v1.0.1 安卓版|我们发现，家电消费升级基本不受经济换挡的影响。换挡期，两国本土的家电市场规模稳健增长（日本复合增速5.0%、美国复合增速8.1%），家电企业增收又增益，尤其日本家电公司明显跑赢大盘。一些外部因素，比如房地产调整、贸易限制等，短期内对家电市场有一定影响，但不改变行业长期增长的趋势。■经济增速换挡，家电消费不换挡：在可比阶段，日本和美国宏观经济增速虽然放缓，但家电市场规模保持增长，消费持续升级。消费持续升级的典型表现是“反超”现象：换挡期，日本作为后发国家，一些家电产品的普及比美国更快，如洗衣机、彩电、微波炉等。■地产对家电有影响，但长期来看，消费能力增长才是最重要的：新房成交量的减少在短期内会影响到家电市场，但消费升级（产品升级+新品类扩张）对市场的拉动力更强。

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