影之守卫v1.0 安卓版|其中，港股运动龙头在Q1低迷零售环境下纷纷交出亮眼零售答卷，估值站稳25X（安踏体育对应19年PE25X、李宁按一致预期对应19年PE30X）。A股比音勒芬披露的年报和一季报中也表现出业绩持续超预期的高速增长，且报表质量进一步提升（存货应收稳定、经营性现金流大幅改进），在较强的基本面支撑下，公司估值有望进一步抬升，继续看好其股价表现。除安踏体育及比音勒芬外，建议重视童装&休闲龙头森马服饰、高端女装地素时尚、歌力思的投资机会，我们认为这样的优质标的在长期有望体现出增长韧性，估值仍有提升空间。珠宝细分领域，周大生渠道下沉迅速，增速仍然亮眼。周大生Q1展店顺利，渠道较期初净增82家达到3457家，同比增长22%，带动公司在19Q1黄金珠宝零售表现整体平淡的背景下仍然维持了17.0%的高增速。

自5月6日美国对价值2000亿美元的原产自中国的商品提高征税比例以来，通信板块受影响显著，叠加5月16日美国商务部将华为加入出口管制实体名单，通信板块整体下跌3.58%，跌幅在申万一级行业中位居前三。近期，美国供应商、标准组织暂停与华为合作的新闻仍不时有报道，当前时点市场避险情绪重。我们认为，中国5G商用进程不会受到外部环境影响而放缓，虽然短期内华为受到美国政府出口禁令影响，但华为仍是国内乃至全球Sub6G频段下5G设备综合实力最强的供应商，而科技自立战略带动下的国产化替代有望成为未来市场投资的关注焦点。

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影之守卫v1.0 安卓版|3）微观层面，根据上海证券报新闻报道，近期湖南、青海、浙江等地发布最新一批重大建设项目清单，总投资达数万亿元；从19年1-4月已公布经营情况的央企国企来看（见表1，来源于公司经营数据公告），公司订单总体延续了19Q1的触底回升趋势：中国中冶/中国核建1-4月订单同比增速较Q1有明显提升，中国建筑的基建和设计订单同比增速降幅有所收窄，而中国电建/中国化学/四川路桥较Q1仍有回落。伴随后续基建政策加码，我们预计行业整体订单增速有望逐步回升。2、地产投资仍超预期，后期竣工回暖利好住宅全装修企业。1）从稳增长的角度看，在基建温和回升阶段，地产投资对经济的支撑作用仍会持续。2）根据国家统计局数据，1-4月地产开发投资/新开工面积/商品房销售面积/商品房竣工面积增速分别为11.9%/13.1%/-0.3%/-10.3%，较1-3月提升0.1pct/1.2pct/0.6pct/0.5pct。地产销售-到位资金-新开工/施工-开发投资的传导继续呈好转趋势。

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