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（2）货币化率角度来看，2017-2018年平台变现能力整体持续提升的同时，商家引流支出不断增长，线上营销费用率优势较线下逐步减少，影响了供给层面的积极性；（3）品类渗透角度来看，线上最具赚钱效应的服装、家电两个品类的龙头品牌线上渗透率达到较高水平，拓展空间缩窄。阿里为代表，线上平台回归零售本源，2019年有望在多个方面获得增量。(1）强化推送流量提升转化。2019年阿里提升推送流量重视程度，借助精细标签千人千面算法，通过首页展位、连带推送等方式提升流量转化率，流量规则由“人找货”向“货找人”转变。（2）把握下沉市场抓住客群增量。三线及以下的下沉市场成为客群增量的主要来源，2019年“618”阿里以聚划算为战略核心、京东推出“疯狂66销售”活动，电商节重头戏在吸纳下沉市场客群。

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所罗门法师最新版v1.72 安卓版|2019年一季报：比亚迪（盈利7.50亿元，同增631.98%）、恩捷股份（盈利2.12亿元，同增164.89%）、亿纬锂能（盈利2.00亿元，同增169.81%）、国电南瑞（盈利7,656万元，同降18.81%）、隆基股份（盈利6.11亿元，同增12.54%）、涪陵电力（盈利9,659万元，同增55.51%）、东方电气（盈利3.54亿元，同增41.60%）、天顺风能（盈利8,706万元，同增6.26%）、宏发股份（盈利1.57亿元，同减5.61%）、海兴电力（盈利7,685万元，同增55.58%）。投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期，原材料价格波动。金融资产风险分类暂行办法（征求意见稿）的出台，在现行指引基础上扩大分类范围至所有金融资产，分类认定标准进一步细化，加强做实金融资产分类的审慎度和真实性。从对银行的影响来看，我们认为由于18年开始监管已经引导银行逐步将逾期90天以上贷款纳入不良，特别是上市银行截止2018年末已基本调整到位；而非信贷类资产方面，基于银行较低的风险偏好和前期的整改调整，我们认为新指引下也不会有大规模新不良的产生，总体而言对行业影响有限，个别银行因分类尚不够严格将受到一定影响。目前银行板块较低的估值水平（19年对应0.87B）和4.2%的股息收益率存配臵吸引力，看好板块相对收益表现，个股推荐受益政策放松的股份行和区域银行（南京银行、杭州银行）以及业绩领先的优质个股（招商银行和宁波银行）。

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